El Gobierno anunció que mantendrá el dólar mayorista en $ 350 hasta las elecciones, pero la voracidad de la inflación le juega en contra pese a la devaluación de la semana pasada.
El salto del tipo de cambio oficial del 21,8% en el lunes post-electoral vino con la promesa implícita de que el tipo de cambio mayorista en $ 350 se mantendrá sin cambios hasta octubre.
Con esto, tras la derrota en las PASO, el Gobierno Nacional buscó aplicar alguna medida para contener la escalada del dólar y anticipar el efecto del crawling peg, la suba diaria del dólar oficial, para hacerlo todo de una vez. Junto con esto, el Banco Central aplicó un alza de 18 puntos porcentuales en la tasa de rendimiento de los plazos fijos y la llevó a 118% anual (Tasa Nominal Anual - TNA).
El impacto de estas dos medidas, que en teoría debían ordenar la economía hasta octubre, se diluyó en pocas horas: el dólar blue dio un salto del 30% la semana pasada y se inició un frenético traslado a precios de la devaluación, que paralizó buena parte de las ventas.
En este marco, con el salto de la inflación que llegará a dos dígitos en agosto y septiembre, más la brecha cambiaria otra vez arriba del 100%, los economistas advierten que en dos meses el tipo de cambio oficial estará más atrasado que antes de las PASO.
Desde Romano Group plantean que no alcanzará con la devaluación post-PASO: "En la última parte de la campaña, el Banco Central se verá obligado nuevamente a devaluar al ritmo inflacionario, principalmente para no perder competitividad por el traslado a precio de la devaluación ya hecha. La brecha por encima del 100% es el mayor impedimento de mantener el tipo de cambio fijo, donde probablemente presione sobre las liquidaciones agro".
Además, apuntaron que "estimando una inflación promedio de 12% mensual para agosto-septiembre, de mantener el tipo de cambio fijo se llegaría al fin del tercer trimestre con un tipo de cambio oficial más apreciado que antes de haber devaluado post PASO 2023. Ese tipo de cambio daría a precios de hoy $ 280 versus $ 287 pre-PASO".
En la consultora Equilibra coinciden en que "en caso de que el dólar oficial se mantenga en $ 350 hasta octubre, el tipo de cambio real se ubicaría en los mismos niveles que en la previa de las Primarias, pero con una inflación mensual superando el dígito".
Un dato que despierta las alarmas es que "la brecha cambiaria superó su nivel pre-PASO en sólo dos ruedas", sostiene Equilibra. Por ahora, el dólar informal le ganó en términos reales al de julio 2022 con la “crisis de los 3 ministros” ($ 707 a precios de hoy), pero aún se ubica por debajo de los $ 956 de octubre 2020.
La consultora LCG es otra de las que marca que el traslado de la devaluación a precios "parece estar siendo más rápido de lo habitual, por lo que el objetivo de mantener el dólar en $ 350 hasta octubre parece difícil de cumplir". LCG advierte que con proyecciones de inflación de 14% para agosto y 12% para septiembre, "la ganancia de competitividad parece totalmente erosionada en dos meses".
Por lo pronto, el mercado desconfía de la sostenibilidad del dólar oficial en $ 350, y todavía negocia cobertura en el Rofex pagando 10% y 12% por encima del spot a septiembre y octubre.
"La falta de reservas y una aceleración de la inflación que a partir de agosto podría instalarse por encima del 12% mensual hacen efímeros los intentos por anclar las expectativas", consiga el IERAL. Así, anticipa que "la próxima devaluación ocurrirá en un contexto en el que para el mercado será insuficiente un salto de 22% del tipo de cambio".
Entre estas advertencias, la voz disonante es la del economista Fernando Marull que pronostica que no habrá otra devaluación antes de octubre. En su escenario, la inflación dará un salto del 15% en agosto y del 12% en septiembre, pero el ministro Sergio Massa se beneficiará con el desembolso del FMI más los yuanes chinos.
"Ahora resta saber el detalle del acuerdo y si el desembolso podrá usarse para contener el dólar paralelo y cuánto podrá liberar para pagar importaciones", afirmó Marull, que no descarta un nuevo dólar soja pese a que Massa lo viene negando. "Como escenario base, ahora asumimos que 'llega' al 22 de octubre, con brecha alta pero logra evitar otro salto cambiario oficial", concluyó.
