Milei y Caputo quieren una salida rápida para abordar el exceso de pesos y no demorar la liberación del cepo. Pero los bancos piden tiempo para evitar medidas compulsivas o que impliquen asumir pérdidas en los balances.
La prioridad para Javier Milei pasa por el tratamiento del gigantesco exceso de pesos que deja la gestión de Sergio Massa en el Ministerio de Economía. Ese fenómeno tiene su expresión en el crecimiento exponencial de las Leliq, que ya suman 23 billones de pesos y siguen aumentando. Son instrumentos emitidos por el Banco Central justamente para absorber los pesos en poder de los bancos que no tienen demanda del público ni de las empresas.
Las discrepancias sobre cómo abordar el problema ya provocó dos bajas para ocupar la presidencia del Banco Central en menos de una semana. Primero fue Emilio Ocampo, designado inicialmente para hacerse cargo del proyecto de dolarización, y en las últimas horas también descartó la oferta Demián Reidel, que había desembarcado desde los Estados Unidos hace apenas 24 horas para hacerse cargo del organismo. Más que un cargo se parece a una suerte de silla eléctrica, considerando la complejidad de las decisiones a adoptar en un breve período de tiempo.
En la reunión de Caputo con banqueros del viernes no hubo mayores detalles sobre cuál es el plan para desactivar la bomba de las Leliq. El candidato a ministro de Economía solo aclaró que no habrá “medidas compulsivas”; es decir, no hay posibilidad alguna de implementar un Plan Bonex como en 1989 o un “corralón” como en 2002. Ambas medidas implicaron un cambio de reglas de juego para los plazos fijos, afectando los derechos de propiedad de los depositantes.
No hay, sin embargo, soluciones mágicas al problema. El camino más directo sería conseguir un préstamo internacional de unos 15.000 a 20.000 millones de dólares. Así, para todos los ahorristas que quieran dolarizarse estarían las reservas frescas del Central para satisfacer la demanda.
Aunque suena muy bien, esta opción conlleva una serie de interrogantes y también falencias. Una primera cuestión es si el nuevo gobierno argentino está en condiciones de recibir de bancos, fondos u organismos internacionales ese capital que como mínimo haría falta. ¿Hay alguien dispuesto a prestar semejante monto para un deudor que tiene el riesgo país en casi 2.000 puntos básicos? Parece improbable.
Otra posibilidad es conseguir esa suma ofreciendo activos como garantía, por ejemplo acciones en poder de ANSES o volver a la idea de Milei de utilizar bonos en dólares como colateral. El problema es que al estar tan devaluados el valor como garantía de la deuda pública cae sustancialmente.
La eliminación de Leliq o pases pasivos ofreciendo dólares ya registra antecedentes no del todo favorables. En 2018 fue Federico Sturzenegger el que empezó a darle salida a los grandes fondos internacionales que querían desprenderse de sus Lebacs y dolarizarse, en lo que fue el inicio de la crisis cambiaria.
