{"id":426388,"date":"2025-04-27T13:42:43","date_gmt":"2025-04-27T16:42:43","guid":{"rendered":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/?p=426388"},"modified":"2025-04-27T13:47:41","modified_gmt":"2025-04-27T16:47:41","slug":"la-economia-global-entro-a-una-era-de-dolar-debil-como-puede-responder-la-economia-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/la-economia-global-entro-a-una-era-de-dolar-debil-como-puede-responder-la-economia-argentina\/","title":{"rendered":"\u00bfLa econom\u00eda global entr\u00f3 a una era de \u201cd\u00f3lar d\u00e9bil\u201d?: c\u00f3mo puede responder la Argentina a este nuevo panorama"},"content":{"rendered":"\n

Seg\u00fan los especialistas, a nivel global, el d\u00f3lar deber\u00eda devaluarse a\u00fan m\u00e1s. C\u00f3mo le impacta al pa\u00eds la situaci\u00f3n, sumado a la reconfiguraci\u00f3n del escenario mundial por los aranceles de Trump.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n

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Aunque sobre el fin de la semana el d\u00f3lar mostr\u00f3 cierta recuperaci\u00f3n en los mercados globales, parece emerger cierto consenso de que la etapa iniciada por el gobierno de Donald Trump<\/strong> en Estados Unidos ser\u00e1 de un \u201cd\u00f3lar d\u00e9bil\u201d respecto de las otras monedas importantes del mundo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un indicador del giro reciente es el valor del \u201cDerecho Especial de Giro\u201d, la unidad de cuenta del FMI, canasta que, adem\u00e1s del d\u00f3lar, incluye al euro, el yen, el yuan y la libra esterlina. El 20 de enero, cuando asumi\u00f3 Trump, un DEG val\u00eda 1,297 d\u00f3lares y al viernes aument\u00f3 a 1,355, un 4,5%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jan Hatzius<\/strong>, economista jefe de Goldman Sachs, escribi\u00f3 en una columna en Financial Times<\/em> que el d\u00f3lar deber\u00eda devaluarse a\u00fan m\u00e1s <\/strong>y suministr\u00f3 dos m\u00e9tricas al respecto:<\/p>\n\n\n\n

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  1. El valor real a\u00fan est\u00e1 dos \u201cdesv\u00edos est\u00e1ndar\u201d por sobre su promedio<\/strong> desde el inicio de la era de flotaci\u00f3n cambiaria. Los \u00fanicos momentos de los \u00faltimos 50 a\u00f1os en que alcanz\u00f3 semejantes niveles fueron a mediados de los 80 y principios de los 2000, per\u00edodos previos a devaluaciones del 25 al 30%.<\/li>\n\n\n\n
  2. Las estad\u00edsticas del FMI que precisan que los inversores extranjeros detentan unos USD 22 billones en activos de EE.UU.,<\/strong> o cerca de un tercio de su cartera total. Incluso una leve reducci\u00f3n de esa exposici\u00f3n al \u201criesgo norteamericano\u201d resultar\u00eda en una \u201csignificativa devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar\u201d, escribi\u00f3 Hatzius, pero aclar\u00f3 que eso no implicar\u00eda de ning\u00fan modo que deje de ser la principal moneda global.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Varios analistas atribuyen la reciente debilidad del d\u00f3lar a las, en su opini\u00f3n, err\u00e1ticas medidas de Trump, <\/strong>la p\u00e9rdida de fiabilidad de EE.UU. como socio comercial y garante del valor de su propia moneda, temor que el jefe de la Casa Blanca busc\u00f3 disipar al afirmar que, pese a haberlo criticado, respetar\u00e1 el mandato de Jerome Powell<\/strong>, actual presidente de la Fed (Banco Central), cuya misi\u00f3n central es, precisamente, cuidar el valor del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

    Por detr\u00e1s de esas cuestiones asoman el d\u00e9ficit externo y la creciente deuda de EE.UU.<\/strong>, que adem\u00e1s ahora -producto de la desconfianza- paga un inter\u00e9s m\u00e1s alto, debido a la ca\u00edda del precio de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

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    Hace 20 a\u00f1os, Ricardo Hausmann<\/strong>, ex economista jefe del BID y actual director del \u201cLaboratorio de Crecimiento\u201d de la Universidad de Harvard; y Federico Sturzenegger<\/strong>, hoy ministro del gobierno de Javier Milei, acu\u00f1aron el concepto de \u201cmateria oscura\u201d para explicar una solidez ahora en duda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    En un art\u00edculo reciente, Hausmann record\u00f3 que con Sturzenegger publicaron en 2005 el paper<\/em> \u201cUS and Global Imbalances: Can Dark Matter Prevent a Big Bang<\/em>?\u201d (\u201cEEUU y los desequilibrios globales, \u00bfpuede la materia oscura prevenir un Big Bang\u201d), en el que b\u00e1sicamente afirman que los c\u00e1lculos sobre los Imbalances<\/em> de EE.UU. ignoran su capacidad de generar valor v\u00eda ideas e innovaci\u00f3n y experiencia empresaria.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    \u201cEstos activos intangibles apuntalan una red global de subsidiarias y generan retornos lo suficientemente elevados <\/strong>como para compensar el d\u00e9ficit de cuenta corriente de la balanza de pagos\u201d, record\u00f3 <\/em>el propio Hausmann, que antes de graduarse como economista estudi\u00f3 Ingenier\u00eda y F\u00edsica.<\/p>\n\n\n\n

    De ah\u00ed la marketinera referencia a la \u201cmateria oscura\u201d, <\/strong>aquella que en f\u00edsica no se ve y solo puede apreciarse por su fuerza gravitacional y que aplicada a la econom\u00eda se refiere al \u201cvalor intangible\u201d de activos basados en el conocimiento, <\/strong>invisibles a las cuentas tradicionales.<\/p>\n\n\n\n

    Hausmann calcul\u00f3 que de los USD 28 billones de deuda de EE.UU., una mitad se destin\u00f3 al gasto interno y la otra a financiar inversiones privadas en el exterior, pero esta \u00faltima genera rentas al 8% anual, el doble del 4% que obtienen los inversores extranjeros en EEUU. Eso permiti\u00f3, argumentaron Hausmann y Sturzenegger en 2005, que EE.UU. registre d\u00e9ficits comerciales persistentes sin incurrir en crisis cambiarias. <\/strong>Los 20 a\u00f1os posteriores parecen haberle dado la raz\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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    Es ese mecanismo de la econom\u00eda global, favorable a EE.UU., advirti\u00f3 Hausmann, lo que Trump est\u00e1 poniendo en riesgo con sus \u201caranceles rec\u00edprocos\u201d y su llamado a que las empresas inviertan \u201cdentro de EE.UU.\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    \u201cSi EE.UU. abandona su compromiso con los mercados abiertos, otros pa\u00edses podr\u00edan reducir la protecci\u00f3n a la propiedad intelectual. Las ganancias de las grandes empresas de EE.UU., sobre todo en los sectores tecnol\u00f3gico, farmac\u00e9utico y del entretenimiento, podr\u00edan enfrentar impuestos m\u00e1s altos, mayores regulaciones y hasta expropiaciones\u201d, escribi\u00f3 Hausmann. Y alert\u00f3: \u201clos ingresos que ayudan a compensar el d\u00e9ficit de cuenta corriente de EE.UU. podr\u00edan agotarse\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Efecto sobre la econom\u00eda local<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    En su momento, el paper<\/em> sobre la \u201cmateria oscura\u201d gener\u00f3 respuestas a favor y en contra. Lo cierto es que hoy una posible era de \u201cd\u00f3lar d\u00e9bil\u201d est\u00e1 en el tapete<\/strong>. \u00bfC\u00f3mo afectar\u00eda a la econom\u00eda argentina?<\/p>\n\n\n\n

    Seg\u00fan Mar\u00eda Castiglioni<\/strong>, directora de C&T Asesores Econ\u00f3mico<\/strong>s, la debilidad del d\u00f3lar se debe a la reversi\u00f3n de los flujos de capital a EE.UU.<\/strong> \u201cEs dif\u00edcil saber d\u00f3nde termina esto\u201d, dijo.<\/p>\n\n\n\n

    \u201cSignifica que las cosas medidas en d\u00f3lares aumentan y en parte permite compensar menores precios de las materias primas<\/strong> por menor crecimiento global. Ah\u00ed se da situaci\u00f3n mixta\u201d, cont\u00f3 Castiglioni.<\/p>\n\n\n\n

    En la segunda mitad de 2024 muchas monedas, como el real y algunas divisas asi\u00e1ticas, se hab\u00edan depreciado contra el d\u00f3lar, lo que le puso m\u00e1s presi\u00f3n a la Argentina, record\u00f3 la economista. Ahora, sigui\u00f3, lo que m\u00e1s complica a la Argentina es el riesgo de una recesi\u00f3n global y la suba de la tasa de inter\u00e9s de los bonos de EEUU,<\/strong> a la que se suma el \u201criesgo pa\u00eds\u201d para medir el costo de refinanciamiento.<\/p>\n\n\n\n

    La clave, dijo Castiglioni, sigue siendo lo que se haga fronteras adentro. \u201cNecesitamos reducir el riesgo argentino por debajo de 500 puntos b\u00e1sicos,<\/strong> a cerca de 400, para poder refinanciar la deuda a tasas viables. El problema es nuestro pasado. Llevar\u00e1 tiempo superar el riesgo de una vuelta al populismo. Es algo que necesitamos consolidar a medida que pasan las elecciones\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

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    Consultada sobre la pol\u00edtica m\u00e1s conveniente en un contexto de \u201cd\u00f3lar d\u00e9bil\u201d, Castiglioni dijo que por ahora tiene l\u00f3gica la presi\u00f3n oficial hacia un d\u00f3lar bajo<\/strong>, porque se viene de una etapa de adelanto de importaciones y se est\u00e1 en el inicio de una de liquidaci\u00f3n de exportaciones.<\/p>\n\n\n\n

    El propio Javier Milei<\/strong>, quien ya hab\u00eda recordado al campo que la reducci\u00f3n temporaria de retenciones a la exportaci\u00f3n no ir\u00e1 m\u00e1s all\u00e1 del 30 de junio y que el gobierno no comprar\u00eda d\u00f3lares a menos que bajara a $1.000, reiter\u00f3 el jueves: \u201cEstamos haciendo todo para que el d\u00f3lar vaya a la banda inferior. <\/strong>Con los d\u00f3lares que vamos a juntar, el tipo de cambio para la cobertura de la base (monetaria) amplia ser\u00eda 900 pesos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

    Esas declaraciones cuadran con la idea de discovery<\/em> del precio del d\u00f3lar, ya sin cepo, que incluye el acuerdo con el FMI. \u201cEst\u00e1 bien que haya un per\u00edodo de \u201cdescubrimiento\u201d de ese precio<\/strong>, dijo Castiglioni. Un problema, subray\u00f3, es que hubo remarcaciones previas de precios \u201csin ning\u00fan fundamento<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

    \u201cEl problema es que en nuestra historia de d\u00e9ficits fiscales financiados por el BCRA los movimientos del d\u00f3lar, pari passu <\/em>con los de precios, se interpretaron como causa de la inflaci\u00f3n. Hoy no hay d\u00e9ficit fiscal. Est\u00e1n dadas las condiciones para que la inflaci\u00f3n se desplome<\/strong> y, converger a algo m\u00e1s parecido a la internacional\u201d, dijo la economista.<\/p>\n\n\n\n

    Por eso, prosigui\u00f3, el Gobierno no quiere que el tipo de cambio vaya a la parte de arriba de la banda cambiaria<\/strong> (de $1.000 a $1.400) \u201csi no refleja realmente la oferta y demanda de divisas\u201d. Que el Gobierno compre d\u00f3lares en este momento \u201cser\u00eda prematuro\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

    Parte de lo que suceda depender\u00e1 de cu\u00e1ntos inversores, locales o externos, y por qu\u00e9 vol\u00famenes, apuesten al \u201ccarry trade<\/em>\u201d: <\/strong>vender d\u00f3lares y comprar bonos en pesos, movida que ser\u00e1 m\u00e1s riesgosa cuanto m\u00e1s largo sea el plazo de la operaci\u00f3n y m\u00e1s arriba se vaya el tipo de cambio oficial, como calcul\u00f3 la consultora Quantum.<\/p>\n\n\n\n

    Para Jorge Vasconcelos<\/strong>, que el Gobierno pretenda llevar y mantener el d\u00f3lar a $1.000 aumenta los riesgos del esquema y tiende a presionar al alza la tasa de inter\u00e9s, en medio de una econom\u00eda mundial inestable.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    \u201cEl Gobierno deber\u00eda dar una se\u00f1al m\u00e1s clara de que no so<\/strong>lo tiene compromiso en las bandas, sino tambi\u00e9n de reservas<\/strong>. En dos meses y medio tiene que comprar USD 4.800 millones; eso permitir\u00eda un desembolso de USD 2.000 millones del FMI y bajar el \u00edndice de riesgo pa\u00eds, dando se\u00f1ales de que el BCRA no consume los d\u00f3lares que prest\u00f3 el FMI. Ser\u00eda mejor que compre d\u00f3lares genuinos, que tambi\u00e9n van a ser necesarios para defender el techo de la banda\u201d, destac\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

    Seg\u00fan el economista jefe del Ieral, es dif\u00edcil que el BCRA pueda comprar todos los d\u00f3lares que necesita en el piso de la banda cambiaria.<\/strong> Por eso, dijo: \"No dejar\u00eda pasar tanto tiempo ni dejar de subir tanto la tasa en pesos para entrar en el mercado. Es m\u00e1s sano para la econom\u00eda que el precio del d\u00f3lar est\u00e9 cerca del centro de la banda y que sea m\u00e1s estable\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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