{"id":421886,"date":"2025-01-07T21:10:16","date_gmt":"2025-01-08T00:10:16","guid":{"rendered":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/?p=421886"},"modified":"2025-01-07T21:10:17","modified_gmt":"2025-01-08T00:10:17","slug":"se-desplomo-el-riesgo-pais-cronica-de-una-jornada-que-desconcerto-a-los-mercados-y-hasta-al-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/se-desplomo-el-riesgo-pais-cronica-de-una-jornada-que-desconcerto-a-los-mercados-y-hasta-al-gobierno\/","title":{"rendered":"Se desplom\u00f3 el riesgo pa\u00eds: cr\u00f3nica de una jornada que desconcert\u00f3 a los mercados y hasta al Gobierno"},"content":{"rendered":"\n

Una ca\u00edda de m\u00e1s de 100 puntos sacudi\u00f3 al indicador que mide la diferencia entre las tasas de bonos argentinos y estadounidenses. Sobre el cierre de la jornada, la cifra super\u00f3 otra vez los 560 puntos. La aclaraci\u00f3n de JP Morgan, en medio de explicaciones cruzadas de operadores y funcionarios.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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El riesgo pa\u00eds de Argentina volvi\u00f3 a los 561 puntos b\u00e1sicos a poco del cierre de los negocios burs\u00e1tiles en Buenos Aires, unos siete puntos por debajo del nivel del lunes, tras haber retrocedido m\u00e1s de 100 unidades este martes. <\/strong>El indicador hab\u00eda marcado un nivel m\u00ednimo de mayo de 2018 y hab\u00eda perforado el piso de los 500 puntos b\u00e1sicos, para acentuar el acusado sendero descendente que se vino observando desde noviembre de 2023, tras la segunda vuelta electoral que consagr\u00f3 como presidente a Javier Milei.<\/p>\n\n\n\n

Poco despu\u00e9s de las 10 horas, la agencia Reuters dio cuenta de un descenso de 114 unidades del \u00edndice de riesgo pa\u00eds de Argentina, a 455 puntos b\u00e1sicos, novedad que tuvo inmediato eco en los medios locales. Este indicador elaborado por el banco JP Morgan mide la brecha de tasas de retorno de los bonos del Tesoro con similares emisiones emergentes y es seguido de cerca por inversores, pero tambi\u00e9n por la opini\u00f3n p\u00fablica y los funcionarios de Gobierno.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde temprano, las pantallas de los operadores reflejaban lo que parec\u00eda un recorte hist\u00f3rico.<\/p>\n\n\n\n

Los agentes de Bolsa activos en la red social \u201cX\u201d no tardaron a salir al cruce de la informaci\u00f3n, con explicaciones t\u00e9cnicas que zanjaban el debate.<\/strong> Dado que este jueves 9 de enero se efectuar\u00e1 uno de los pagos de deuda soberana en d\u00f3lares m\u00e1s importante del a\u00f1o, el ajuste en los plazos de liquidaci\u00f3n, que en 2024 pasaron de 48 a 24 horas, tambi\u00e9n introdujo distorsiones en los precios y rendimientos de los bonos, amplificando los movimientos del \u00edndice que mide JP Morgan. En ese momento se sospechaba que el banco norteamericano no hab\u00eda adaptado el c\u00e1lculo a este cambio en los plazos de pago.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los operadores arriesgaban que el impacto del pago de vencimientos de esta semana sobre el precio y la tasa de los bonos gener\u00f3 un descalce en los niveles reportados por el EMBI+ Argentina, lo que se reflej\u00f3 en la abrupta ca\u00edda del indicador.<\/p>\n\n\n\n

El economista Felipe N\u00fa\u00f1ez, asesor del ministro de Econom\u00eda, coment\u00f3: \u201cEvidentemente, hay un error en el \u00edndice y muestra un descalce en el precio por el pago de cupones y amortizaci\u00f3n de los bonos. Paciencia, \u00a1con el orden macro ya vamos a llegar a esos niveles!\u201d.<\/strong> Su mensaje intent\u00f3 transmitir tranquilidad, aunque dej\u00f3 entrever la preocupaci\u00f3n del Gobierno por las implicancias del movimiento en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

El presidente Javier Milei poste\u00f3 en Instragram una nota de Infobae y celebr\u00f3 la baja con su cl\u00e1sico \u201cViva la libertad, carajo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El analista Franco Tealdi, en tanto, asegur\u00f3 que \u201del riesgo pa\u00eds argentino hoy sigue en el orden de los 560\/570 puntos b\u00e1sicos. Calculo a ojo, mirando los spreads de la curva Globales. Ya vamos a llegar a los 450, no se impacienten\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

No obstante, pasado el mediod\u00eda el \u00edndice informado por JP Morgan marcaba un nuevo descenso, a 448 puntos b\u00e1sicos, y por la tarde toc\u00f3 un piso de 444 puntos, su nivel m\u00e1s bajo desde el 2 de mayo de 2018. Este nivel marc\u00f3 una diferencia de m\u00e1s de 27% respecto del cierre anterior. La ca\u00edda se produjo en un contexto de volatilidad marcado por el pago de vencimientos de deuda soberana, que incluye tanto bonos bajo ley local como extranjera.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El recorte del riesgo pa\u00eds, lejos de ser un reflejo inmediato de mejoras en las condiciones econ\u00f3micas del pa\u00eds, respondi\u00f3 a factores t\u00e9cnicos que afectaron el c\u00e1lculo del \u00edndice. Operadores y analistas se\u00f1alaron que la proximidad del pago de cupones y amortizaciones de los t\u00edtulos Bonares y Globales, previstos para el jueves 9 de enero, influy\u00f3 directamente en la medici\u00f3n.<\/strong> En t\u00e9rminos simples, el corte de cup\u00f3n genera una disminuci\u00f3n en la tasa de retorno impl\u00edcita de los bonos, lo que a su vez impacta en el \u00edndice elaborado por JP Morgan.<\/p>\n\n\n\n

Por la tarde, JP Morgan emiti\u00f3 un breve comunicado para aclarar que \u201chay un problema t\u00e9cnico que hace que el diferencial pa\u00eds de Argentina reflejado en las p\u00e1ginas de \u00edndice en tiempo real sea incorrecto\u201d. El banco estadounidense explic\u00f3 que los niveles oficiales del \u00edndice se publicar\u00e1n al cierre del d\u00eda en Nueva York (18 horas de Buenos Aires). Por lo tanto, dej\u00f3 entrever que el dato registrado durante la jornada podr\u00eda sufrir modificaciones.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de las explicaciones t\u00e9cnicas, el movimiento gener\u00f3 una mezcla de euforia y cautela en los mercados. Operadores consultados coincidieron en que el recorte del riesgo pa\u00eds no representaba una mejora real en la calidad de la deuda argentina. En cambio, atribuyeron la volatilidad a ajustes en el c\u00e1lculo del \u00edndice provocados por el corte de cup\u00f3n y los cambios recientes en los plazos de liquidaci\u00f3n de las operaciones burs\u00e1tiles en Buenos Aires.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La preocupaci\u00f3n oficial se da porque, as\u00ed como hoy se derrumba, en las pr\u00f3ximas ruedas es muy probable que el EMBI+ vuelva a recuperar buena parte de lo que perdi\u00f3 en estas horas. Y nadie querr\u00eda salir a explicar eso como un empeoramiento de la calidad de la deuda argentina. \u201cHay una diferencia por el corte de cup\u00f3n de ma\u00f1ana que seguramente acomodar\u00e1 el riesgo pa\u00eds. No es la primera vez que pasa. Lo importante siempre es ver la variaci\u00f3n de los bonos y en el d\u00eda de hoy no se ven grandes variaciones\u201d,<\/strong> dijo a Infobae un operador del mercado.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds mide la brecha entre las tasas de los bonos del Tesoro de EEUU con similares emisiones emergentes. Dado que el bono del Tesoro a diez a\u00f1os hoy rinde 4,69% anual en d\u00f3lares (469 puntos b\u00e1sicos), un riesgo pa\u00eds en 444 puntos implicaba que un nuevo bono argentino con vencimiento 2035 deber\u00eda rendir para los inversores en torno a 9,1% anual. No obstante, el GD35 cotiz\u00f3 durante la rueda con una tasa de 10,3% y un spread de unos 561 puntos b\u00e1sicos respecto del bono norteamericano, por cuanto el riesgo pa\u00eds deb\u00eda converger a ese nivel pasado el descalce en la medici\u00f3n de precios y tasas por el pago de cup\u00f3n. Y as\u00ed ocurri\u00f3 poco antes de las 17 horas.<\/p>\n\n\n\n

En el mercado, las opiniones estuvieron divididas. Algunos analistas resaltaron que el movimiento podr\u00eda revertirse en los pr\u00f3ximos d\u00edas, generando un rebote en el \u00edndice. Esta posibilidad inquietaba a funcionarios y operadores, quienes tem\u00edan que la recuperaci\u00f3n del EMBI+ pudiera interpretarse como un deterioro en la calidad de la deuda argentina.<\/strong> Por eso, varios especialistas enfatizaron la importancia de observar las variaciones en los precios de los bonos, en lugar de centrarse exclusivamente en el \u00edndice de riesgo pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS, se\u00f1al\u00f3 que la compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds reflejaba la buena performance de los bonos soberanos en d\u00f3lares, que ven\u00edan registrando ganancias significativas desde fines de 2024. \u201cEl mercado comenz\u00f3 el a\u00f1o 2025 con la misma t\u00f3nica alcista que en 2024, con el Merval ganando ya m\u00e1s de 10% en d\u00f3lares en pocas ruedas y superando los m\u00e1ximos de enero 2018 en t\u00e9rminos reales\u201d,<\/strong> destac\u00f3. Sin embargo, advirti\u00f3 que era necesario ser selectivo en las estrategias de inversi\u00f3n, particularmente en el caso de los bonos y acciones argentinas.<\/p>\n\n\n\n

La baja del riesgo pa\u00eds sorprendi\u00f3 por su magnitud y por la velocidad con la que ocurri\u00f3, y desat\u00f3 un sinf\u00edn de explicaciones y an\u00e1lisis t\u00e9cnicos en el mercado financiero<\/p>\n\n\n\n

La ca\u00edda del riesgo pa\u00eds de hoy tambi\u00e9n evoc\u00f3 recuerdos de episodios pasados en los que el indicador mostr\u00f3 movimientos extremos por ajustes t\u00e9cnicos. En 2020, por ejemplo, el \u00edndice se desplom\u00f3 m\u00e1s de 1.000 puntos en un solo d\u00eda debido a la incorporaci\u00f3n de nuevos bonos emitidos tras el canje de deuda liderado por Mart\u00edn Guzm\u00e1n.<\/strong> En aquella ocasi\u00f3n, como en la jornada de hoy, el movimiento no reflej\u00f3 un cambio real en las condiciones econ\u00f3micas del pa\u00eds, sino modificaciones en los componentes del c\u00e1lculo del \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n

La jornada cerr\u00f3 con incertidumbre sobre los niveles definitivos, que JP Morgan prometi\u00f3 actualizar al final del d\u00eda en Nueva York. Mientras tanto, los operadores se mantuvieron atentos a los movimientos de los bonos soberanos y a las expectativas de reinversi\u00f3n de los flujos provenientes del pago de cupones y amortizaciones. Este flujo, como record\u00f3 un informe de Portfolio Personal Inversiones, suele generar un rally en los precios de los bonos, comprimiendo a\u00fan m\u00e1s las tasas y, con ellas, el riesgo pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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