{"id":411599,"date":"2024-07-11T20:51:24","date_gmt":"2024-07-11T23:51:24","guid":{"rendered":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/?p=411599"},"modified":"2024-07-11T21:01:18","modified_gmt":"2024-07-12T00:01:18","slug":"el-dolar-blue-no-tiene-techo-que-senales-economicas-impulsan-la-suba-imparable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/el-dolar-blue-no-tiene-techo-que-senales-economicas-impulsan-la-suba-imparable\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar blue no tiene techo: qu\u00e9 se\u00f1ales econ\u00f3micas impulsan la suba imparable"},"content":{"rendered":"\n

La divisa de EEUU subi\u00f3 a $1.465, un nuevo r\u00e9cord que aproxim\u00f3 a la brecha cambiaria al 60%, su nivel m\u00e1s alto en siete meses. El cepo, las exigencias fiscales y las malas perspectivas para las reservas sostienen la tensi\u00f3n de los mercados.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Es sabido que las cotizaciones libres del d\u00f3lar, tanto en el mercado paralelo como las operaciones en divisas en la Bolsa, retomaron en mayo un marcado impulso alcista que acumul\u00f3 un 40% en menos de tres meses despu\u00e9s del dr\u00e1stico recorte de las tasas de inter\u00e9s en pesos.<\/p>\n\n\n\n

En precios m\u00e1ximos del a\u00f1o, el d\u00f3lar libre hilvan\u00f3 este jueves la cuarta rueda seguida en alza, en un r\u00e9cord de 1.465 pesos, mientras que las paridades del \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d y el MEP se sostienen muy cerca de los 1.400 pesos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En las \u00faltimas ruedas, los analistas pusieron el foco de atenci\u00f3n en las manifestaciones de las principales figuras del Gobierno, que buscaron dar se\u00f1ales de previsibilidad acerca del mercado de cambios. <\/strong>Pero ante la falta de precisiones sobre los plazos para salir del \u201ccepo\u201d -algo que se esperaba una vez aprobada la Ley Bases y lanzado el Pacto de Mayo- volvi\u00f3 la inestabilidad en los precios del d\u00f3lar libre y los financieros.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1les son los puntos de incertidumbre que est\u00e1n detr\u00e1s de la suba del d\u00f3lar?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

1) Habr\u00eda \u201ccepo\u201d para rato.<\/strong> Aunque se esperaba alguna comunicaci\u00f3n oficial acerca de un sendero para desarmar el control de cambios en etapas en el segundo semestre de 2024, la falta de precisiones en la conferencia que brind\u00f3 el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, junto con el presidente del BCRA, Santiago Bausili, el viernes 28 de junio abon\u00f3 la expectativa de una continuidad del cepo para lo que resta del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSi hubi\u00e9ramos salido en diciembre, hubiera sido una cat\u00e1strofe... No se puede poner una fecha porque inevitablemente los actores van a especular, eso le va a jugar en contra al pa\u00eds y har\u00e1 que no podamos salir del cepo.<\/strong> Por eso la decisi\u00f3n es ir haci\u00e9ndolo como lo estamos haciendo, con un programa fiscal fuerte, con un programa monetario fuerte e ir levantando capas de a poco\u201d, explic\u00f3 el Caputo en di\u00e1logo con radio Mitre.<\/p>\n\n\n\n

2) Proyecciones de atraso cambiario.<\/strong> El anteproyecto de Ley de Presupuesto -con un d\u00f3lar oficial a $1.016 para fin de a\u00f1o- y las declaraciones del ministro Caputo ratificaron el sendero de devaluaci\u00f3n gradual de 2% mensual hasta fin de a\u00f1o. Un informe de Aurum Valores indic\u00f3 que el tipo de cambio oficial hoy se encuentra en un nivel comparable al de 1997, en el ramo final de la convertibilidad, cuando ya se debat\u00eda sobre la apreciaci\u00f3n real del peso en aquel r\u00e9gimen de \u201cuno a uno\u201d con el d\u00f3lar. <\/strong>Asimismo, mantener el crawling peg hasta fin de a\u00f1o, como prev\u00e9 el avance del Presupuesto, profundizar\u00eda a\u00fan m\u00e1s el atraso cambiario.<\/p>\n\n\n\n

Este jueves, Caputo atribuy\u00f3 \u201ccero posibilidades\u201d a un salto discreto del tipo de cambio oficial, tal como ocurri\u00f3 en diciembre \u00faltimo, y vaticin\u00f3 que \u201cel tipo de cambio libre va a ir a converger al oficial por un tema de escasez, y ese va a ser un punto m\u00e1s indicado para salir del cepo, porque como decimos nosotros, no queremos salir r\u00e1pido\u201d.<\/p>\n\n\n\n

3) Ambicioso objetivo de inflaci\u00f3n.<\/strong> La utilizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial como instrumento para \u201canclar\u201d la inflaci\u00f3n contribuye a la desaceleraci\u00f3n del \u00edndice de precios -tal como se vio mes a mes a partir de enero-, pero obliga a extender los controles por m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn este momento, las inversiones est\u00e1n atravesadas por la cuesti\u00f3n cambiaria. El Presidente dijo que hay tres condiciones para salir del cepo y agreg\u00f3 una condici\u00f3n m\u00e1s a las que ven\u00eda hablando.<\/strong> Una condici\u00f3n son los puts del Banco Central; otra, los pasivos remunerados, y ahora, un tercer requisito para salir del cepo: que la devaluaci\u00f3n y la inflaci\u00f3n converjan en 0% mensual o cercano, algo que parece un poco dif\u00edcil y lejano, por lo que hay que mirar c\u00f3mo se lo toma el mercado\u201d, expres\u00f3 Ignacio Mur\u00faa, asesor de Quicktrade del Grupo SBS.<\/p>\n\n\n\n

4) Alta brecha cambiaria. <\/strong>El salto de los d\u00f3lares alternativos, cuyo ascenso le est\u00e1 ganando a la tasa de inflaci\u00f3n por tercer mes seguido, tambi\u00e9n empuj\u00f3 a la brecha cambiaria a casi un 60%. Caputo declar\u00f3 que \u201cel tipo de cambio libre va a ir a converger al oficial por un tema de escasez, y ese va a ser un punto m\u00e1s indicado para salir del cepo, porque como decimos nosotros, no queremos salir r\u00e1pido\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La visi\u00f3n de los agentes del mercado vuelve a ser en este caso la de una continuidad de los controles, pues advierten sobre un largo proceso para bajar esa brecha \u201cdesde arriba hacia abajo\u201d -que bajen los d\u00f3lares libres en lugar de subir el oficial-,<\/strong> que es lo inverso a lo que muestra la experiencia de la historia reciente: cuando se liberan las restricciones es el d\u00f3lar oficial el que sube para reducir la brecha y unificar los distintos tipos de cambio.<\/p>\n\n\n\n

5) Las reservas dejaron de crecer.<\/strong> Con los vencimientos de bonos y desembolsos a organismos a lo largo de julio, las reservas internacionales brutas del BCRA se alejaron del umbral de USD 30.000 millones que hab\u00edan alcanzado a fines de abril, ya a las puertas de un tramo final del a\u00f1o que por cuestiones estacionales suele ser adverso, por cuestiones estacionales, para que la entidad monetaria acumule divisas. Adem\u00e1s, las reservas netas -descontados pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos privados- volvieron a quedar negativas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cCrece la atenci\u00f3n sobre la din\u00e1mica de las reservas en este per\u00edodo m\u00e1s desafiante y tambi\u00e9n el debate sobre las estrategias camino a la salida del cepo, incluidas las negociaciones con el FMI para alcanzar un nuevo programa, un hito que resulta crucial para incentivar inversiones y mejorar las expectativas. De ah\u00ed que mientras tanto los d\u00f3lares financieros y libre contin\u00faan transitando una etapa de m\u00e1s limitados vaivenes alrededor de los $1.400, una zona en la cual se aspira a poder recuperar una mayor calma tras el acelerado reacomodamiento reciente que elev\u00f3 la \u2018brecha\u2019 hasta el 50%\u201d, afirm\u00f3 el economista Gustavo Ber.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

6) Muy exigente sendero fiscal.<\/strong> Por \u00faltimo, el objetivo oficial de defender el super\u00e1vit fiscal alcanzado en la primera parte del a\u00f1o suma una prueba sumamente exigente con el lanzamiento de las nuevas Letras Fiscales de Liquidez con las cuales el Gobierno traspasa al Tesoro una importante masa de pasivos remunerados del Banco Central, las Leliq (Letras de Liquidez). Este cambio es trascendental, pues esa deuda deber\u00e1 honrarse ahora con recaudaci\u00f3n en lugar de emisi\u00f3n monetaria sin respaldo, como ocurri\u00f3 durante la Administraci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez.<\/strong> Sin embargo, el alto grado de dificultad para alcanzar estos dos objetivos en simult\u00e1neo -super\u00e1vit y renovaci\u00f3n de los vencimientos- a\u00fan genera algunas dudas entre los operadores.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl Gobierno deber\u00e1 hacer un esfuerzo extra para persuadir al mercado de su interpretaci\u00f3n de la econom\u00eda local. Ser\u00e1 crucial que muestre c\u00f3mo lograr\u00e1 el ajuste fiscal adicional y que coordine su discurso con el FMI sobre la hoja de ruta de renegociaci\u00f3n del acuerdo. Aunque el futuro es incierto, hoy parece poco probable que haya un desembolso significativo para atender a esa inquietud de los bonistas\u201d, evaluaron los expertos de Consultatio Financial Services.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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