{"id":394085,"date":"2023-10-22T09:53:49","date_gmt":"2023-10-22T12:53:49","guid":{"rendered":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/?p=394085"},"modified":"2023-10-22T10:39:30","modified_gmt":"2023-10-22T13:39:30","slug":"que-va-a-pasar-con-el-dolar-a-partir-del-lunes-4-escenarios-segun-el-resultado-de-las-urnas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/que-va-a-pasar-con-el-dolar-a-partir-del-lunes-4-escenarios-segun-el-resultado-de-las-urnas\/","title":{"rendered":"Qu\u00e9 va a pasar con el d\u00f3lar a partir del lunes: 4 escenarios seg\u00fan el resultado de las urnas"},"content":{"rendered":"\n

Todas las alternativas muestran un mediano plazo movido, por el tama\u00f1o de las reformas que deber\u00e1 encarar el pr\u00f3ximo gobierno. Pero en el corto plazo, las reacciones pueden ser muy distintas.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n

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El resultado de las elecciones generales ya es inminente y mucha de la incertidumbre que sacude al mercado empezar\u00e1 a despejarse en pocas horas.<\/strong> Con propuestas en juego diferentes, y un siempre dif\u00edcil de leer escenario de tercios -la plaza financiera est\u00e1 acostumbrada a tratar de dilucidar competencias entre dos polos, sin mucho \u00e9xito, por lo que cuando compiten tres la complejidad se dispara- tratar de mirar hacia adelante es una tarea casi imposible.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, toda decisi\u00f3n de inversi\u00f3n necesita de diagramar -no predecir- alg\u00fan\u00a0escenario futuro\u00a0en base al cual decidir. <\/strong>Y por opaco que parezca el panorama, los analistas intentan hacer sus n\u00fameros para saber qu\u00e9 esperar una vez que se conozca el resultado de las urnas.<\/p>\n\n\n\n

En ese sentido, distintos an\u00e1lisis de especialistas del mercado se basan en las encuestas disponibles<\/strong> -un insumo muy pobre- para asignar una mayor probabilidad de ocurrencia a un escenario de balotaje entre\u00a0Javier Milei, el favorito, y\u00a0Sergio Massa, el que a priori se presenta como con mayores posibilidades de acompa\u00f1arlo a la tercera y definitiva visita a las urnas. Menos chances, aunque no mucho menores, le asignan a un balotaje en el que en lugar de Massa sea\u00a0Patricia Bullrich\u00a0la segunda en la disputa.<\/p>\n\n\n\n

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Con a\u00f1os de desmanejos monetarios a cuestas y la inestabilidad cambiaria lanzada,\u00a0ninguno de los cuatro escenarios ofrece un panorama muy alentador<\/strong>. Los desequilibrios son grandes y en ninguna de las opciones en danza se espera una continuidad.<\/a><\/p>\n\n\n\n

En palabras de\u00a0Mat\u00edas Surt, economista jefe de Invecq, hacer prospectiva en un escenario como el actual es pr\u00e1cticamente imposible<\/strong>. Pero en el mediano plazo, hay cosas que sabemos. \u201cUno, la inflaci\u00f3n el a\u00f1o que viene va a ser m\u00e1s alta que en este.<\/strong> Ya sea por una situaci\u00f3n virtuosa, como un programa de estabilizaci\u00f3n bien planteado, como en una salida disruptiva o incluso en un camino a la dolarizaci\u00f3n, que tiende a licuar r\u00e1pido el valor de los pesos, en todos esperamos un esquema cambiario distinto que va a tener su efecto en precios\u201d, dijo.<\/p>\n\n\n\n

\u201cDos, la actividad econ\u00f3mica va a caer. <\/strong>No sabemos si uno, dos o tres por ciento, en un escenario m\u00e1s bien amigable en el que contemos con una administraci\u00f3n exitosa o cinco, seis o m\u00e1s puntos, con un escenario m\u00e1s extremo. Pero en todos los casos no vemos un nivel de actividad creciente\u201d, agreg\u00f3. \u201cY tres,\u00a0el d\u00f3lar oficial va a ser m\u00e1s alto<\/strong>. No se puede estirar mucho m\u00e1s un esquema que necesita del Banco Central que venda reservas para mantener un d\u00f3lar oficial bajo, cuando no hay reservas\u201d, concluy\u00f3 Surt.<\/p>\n\n\n\n

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Un escenario de balotaje extender\u00eda la elevada incertidumbre, y as\u00ed las presiones cambiarias otro mes m\u00e1s, camino a la segunda vuelta.<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 del mediano plazo, la inc\u00f3gnita que m\u00e1s obsesiona al mercado es el d\u00eda, las horas, las semanas despu\u00e9s de los comicios. Y<\/strong>\u00a0en ninguno de los escenarios se espera poca volatilidad<\/strong>. \u201cCreemos que un balotaje extender\u00eda la elevada incertidumbre, y as\u00ed las presiones cambiarias otro mes m\u00e1s, camino a la segunda vuelta. Ello se trasladar\u00eda en una mayor volatilidad en los activos financieros m\u00e1s all\u00e1 de que vengan actuando como veh\u00edculos de cobertura\u201d, consider\u00f3 el analista\u00a0Gustavo Ber.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn caso de resolverse en primera vuelta, la atenci\u00f3n de inmediato pasar\u00e1 a c\u00f3mo se administrar\u00e1 la transici\u00f3n camino al 10-D, <\/strong>as\u00ed como el mapa pol\u00edtico con que la nueva gesti\u00f3n enfrentar\u00e1 para contar con respaldo de las principales fuerzas - y social - para poder encarar un urgente plan de estabilizaci\u00f3n integral que permita ir reduciendo los desequilibrios y mejorar las expectativas, dado que mientras tanto el proceso de dolarizaci\u00f3n podr\u00eda seguir en marcha entre los agentes econ\u00f3micos. Los activos financieros responder\u00edan con extrema expectativa atentos a la capacidad de implementaci\u00f3n de dichas medidas en tiempo y forma\u201d, agreg\u00f3 el especialista.<\/p>\n\n\n\n

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1. Milei y Massa en segunda vuelta<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En general, a la hora de asignar probabilidades, en las \u00faltimas horas todav\u00eda el candidato oficialista y el libertario eran vistos como el escenario m\u00e1s probable para competir en la segunda vuelta.<\/strong> Romano Group le asign\u00f3 un\u00a040% de probabilidad<\/strong>, mismo valor que le otorga Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el an\u00e1lisis de PPI, en este caso las estrategias econ\u00f3micas de ambos candidatos divergir\u00edan significativamente. Milei continuar\u00eda con su discurso en favor de la\u00a0dolarizaci\u00f3n, lo que\u00a0incrementar\u00eda la presi\u00f3n al alza en el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n y ensanchar\u00eda la brecha cambiaria<\/strong>, afectando la percepci\u00f3n sobre el oficialismo en las semanas previas a la segunda vuelta. Si bien el contado con liquidaci\u00f3n aumentar\u00eda, no llegar\u00eda a los niveles previstos en un escenario donde Milei gana de forma definitiva.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, el oficialismo intentar\u00eda contrarrestar el impacto con<\/strong>\u00a0mayores regulaciones y un reinicio del sistema de deslizamiento gradual del tipo de cambio<\/strong>. No obstante, el drenaje de reservas persistir\u00eda, con una posici\u00f3n neta negativas proyectadas en al menos 11.000 millones d\u00f3lares para noviembre. La\u00a0inflaci\u00f3n\u00a0se ubicar\u00eda en un punto medio<\/strong> entre los escenarios de Milei renunciando o confirmando su plan de dolarizaci\u00f3n, alcanzando un\u00a0nivel del 20% en noviembre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Romano Group, por su parte, coincide en que este resultado forzar\u00eda al oficialismo a tratar de contener todo lo posible el d\u00f3lar oficial,<\/strong> con m\u00e1s trabas a las importaciones y m\u00e1s regulaciones sobre los d\u00f3lares financieros. \u201cEl problema es que,\u00a0si el mercado percibe que La Libertad Avanza (LLA) va a ganar el balotaje, la presi\u00f3n hac\u00eda la devaluaci\u00f3n ser\u00e1 cada d\u00eda mayor<\/strong>\u00a0hacia el tortuoso camino de noviembre. Milei ha sido enf\u00e1tico en su propuesta de dolarizar la econom\u00eda y su\u00a0guidance\u00a0<\/em>respecto al valor de equilibrio del d\u00f3lar lo remite en los d\u00f3lares financieros\u201d, consider\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

2. Milei primero, Bullrich segunda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Segundo en orden de probabilidad percibida, PPI le asigna\u00a030% de chances\u00a0a que este sea el resultado del domingo<\/strong>. Lo mismo que Romano Group. A los ojos de los analistas, esta alternativa es<\/strong>\u00a0levemente m\u00e1s estable<\/strong>\u00a0en t\u00e9rminos cambiarios y para el resto de los activos del mercado<\/strong>. Pero sobre todo para los tipos de cambio financieros y el d\u00f3lar libre, no tanto para el oficial.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa presi\u00f3n del mercado y creemos tambi\u00e9n del Fondo Monetario ser\u00e1 muy grande de<\/strong>\u00a0devaluar e ir hacia una unificaci\u00f3n cambiaria<\/strong>. En este caso, creemos que el d\u00f3lar oficial posiblemente encuentre un valor similar al de los d\u00f3lares financieros. El costo del ajuste lo contin\u00faa el oficialismo, pero con altas probabilidades de generar un desorden monetario de corto plazo muy importante\u201d, analiz\u00f3 Romano Group.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn este escenario el\u00a0corto plazo resulta ser muy complejo<\/strong>, pero luego de las elecciones puede haber una lectura positiva para la Argentina. <\/strong>Esto abre la puerta a que \u00b4la derecha\u00b4 podr\u00eda llegar a tener la mayor\u00eda en las c\u00e1maras y mediante acuerdos pol\u00edticos enfrentar las reformas que necesitar\u00eda la Argentina para volver a la senda del crecimiento sostenido\u201d, agreg\u00f3 el mismo an\u00e1lisis.<\/p>\n\n\n\n

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\u201cEn el caso en que la distancia entre Milei y Bullrich sea percibida como reversible con vistas al balotaje,\u00a0el contado con liquidaci\u00f3n podr\u00eda contenerse en los niveles actuales e incluso experimentar cierta baja<\/strong>\u00a0si las encuestas comienzan a mostrar a la ex ministra de Seguridad como ganadora. Vale recordar que los niveles actuales del contado con liquidaci\u00f3n son de p\u00e1nico y descuentan parcialmente un triunfo de Milei. A modo de referencia, el contado con liquidaci\u00f3n del d\u00eda previo a las PASO (cuando Milei no era el escenario base) cotizaba a $765 de hoy. M\u00e1s a\u00fan, y\u00e9ndonos un mes antes para excluir el efecto dolarizaci\u00f3n de carteras t\u00edpico de cada elecci\u00f3n, el valor era de $711 de hoy el 11\/7\u2033.<\/p>\n\n\n\n

En consecuencia, agregaron los anaslistas de PPI \u201cla brecha podr\u00eda seguir navegando por debajo del 200% e incluso comprimir por debajo de 150%. Esto contribuir\u00eda a que el gobierno mantenga la fijaci\u00f3n del tipo de cambio en $350 hasta la segunda vuelta o, como mucho, ponga en pr\u00e1ctica un t\u00edmido reinicio del crawling peg<\/em>. La inflaci\u00f3n seguir\u00eda a la velocidad crucero de 11% \/ 13% mensual, pero no espiralizar\u00eda<\/strong>, al menos hasta el ballotage\u201d, sostuvo el an\u00e1lisis de la sociedad de Bolsa.<\/p>\n\n\n\n

III. Milei gana en primera vuelta<\/h2>\n\n\n\n

Lejos de ser visto como imposible, en las cuentas de los analistas este escenario todav\u00eda es considerado una posibilidad lejana. PPI le asigna 25% de chances. Romano, 20% de probabilidad<\/strong>. Y en ambos casos se asume una volatilidad muy importante en el cort\u00edsimo plazo (con vistas a las dudas sobre la gobernabilidad que genera la llegada de un outsider a la Casa Rosada y la perspectiva de una dolarizaci\u00f3n sin d\u00f3lares que requiere de una fuerte licuaci\u00f3n del valor de los pesos en circulaci\u00f3n para poder ser llevada a cabo).<\/p>\n\n\n\n

Para PPI, si Milei insiste en dolarizar, el contado con liquidaci\u00f3n \u201cno tendr\u00eda techo\u201d<\/strong>, y podr\u00eda llevar a una \u201cfuerte erosi\u00f3n de los saldos reales\u201d con una brecha cambiaria que tendr\u00eda un piso del 300%. Esta insistencia en la dolarizaci\u00f3n desencadenar\u00eda no solo una \u201cdolarizaci\u00f3n ya no de carteras, sino de saldos transaccionales,\u201d y presentar\u00eda riesgos de \u201cespiralizaci\u00f3n inflacionaria\u201d con escenarios extremos.<\/p>\n\n\n\n

\"LaLa posibilidad de dolarizar sin d\u00f3lares y las dudas sobre la capacidad de gobernar son las que m\u00e1s pesan si es que se ve un gran desempe\u00f1o de Milei (Reuters)<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, si Milei opta por un enfoque m\u00e1s cauteloso<\/strong>, usando eufemismos como \u201creformas de segunda generaci\u00f3n\u201d o plazos dilatados para la dolarizaci\u00f3n, la transici\u00f3n \u201cpodr\u00eda ser menos ca\u00f3tica<\/strong>.\u201d En este caso, el contado con liquidaci\u00f3n podr\u00eda superar los niveles r\u00e9cord de octubre 2020, pero \u201cse disipar\u00eda el riesgo dolarizaci\u00f3n\u201d y el mercado se centrar\u00eda en el \u201criesgo de gobernabilidad.\u201d La inflaci\u00f3n acelerar\u00eda, pero sin llegar a \u201ceventos extremos.\u201d<\/p>\n\n\n\n

Para Romano Group, en este caso se abrir\u00edan \u201cpuertas reales a una dolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda en el corto plazo\u201d<\/strong>. Aunque se considera improbable una dolarizaci\u00f3n sin consenso pol\u00edtico, el impacto de una victoria en primera vuelta \u201cpueden torcer las limitaciones desde la pol\u00edtica, consiguiendo los apoyos necesarios para en un corto plazo iniciar el proceso de dolarizar.\u201d<\/p>\n\n\n\n

En este contexto, se prev\u00e9 \u201cuna devaluaci\u00f3n inmediata del d\u00f3lar oficial hacia el valor de referencia de los financieros.\u201d Tal devaluaci\u00f3n llevar\u00eda a \u201cuna ca\u00edda de la demanda de dinero, que contribuir\u00eda a incrementar la inercia inflacionaria.\u201d<\/p>\n\n\n\n

El mercado podr\u00eda \u201ccorrer\u201d el valor de los d\u00f3lares financieros al alza<\/strong> si tiene dudas sobre la capacidad de los equipos de Milei para conseguir los d\u00f3lares necesarios para la dolarizaci\u00f3n. En este caso, a mayor devaluaci\u00f3n, se requerir\u00edan \u201cmenos d\u00f3lares necesarios para iniciar el canje de la base monetaria,\u201d que actualmente ronda los USD 9.000 millones, uno de los niveles m\u00e1s bajos en las \u00faltimas tres d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n

IV. Massa y Bullrich a la final<\/h2>\n\n\n\n

Este escenario es, potencialmente, el m\u00e1s estable. Pero tambi\u00e9n el menos probable a ojos de los analistas. Romano Group le asigna 10% de probabilidad, PPI apenas 5 por ciento<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSi esto sucediera, las chances de un gobierno de Juntos por el Cambio aumentan significativamente<\/strong>. Este escenario podr\u00eda sorprender de manera positiva a los mercados, qui\u00e9nes hoy asignan bajas probabilidades de un gobierno de Juntos por el Cambio\u201d, consider\u00f3 Romano Group.<\/p>\n\n\n\n

La incertidumbre pol\u00edtica se tradujo en tomas de cobertura en el mercado (Reuters)<\/p>\n\n\n\n

\u201cNuevamente, el oficialismo intentar\u00e1 evitar a toda costa la devaluaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial. La propuesta de Massa ser\u00e1 llegar lo m\u00e1s competitivo posible al balotaje, entendiendo que una devaluaci\u00f3n o mayor presi\u00f3n de los d\u00f3lares financieros, ser\u00e1n los talones de Aquiles de sus aspiraciones presidenciales. No creemos que el oficialismo quiera asumir el costo del ajuste <\/strong>y por ende, los desequilibrios seguir\u00e1n en aumento hacia noviembre\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEste ser\u00eda el mejor escenario para la transici\u00f3n<\/strong>, dado que descartar\u00eda de plano tanto la dolarizaci\u00f3n como un gobierno con poca gobernabilidad. Ya que las incipientes encuestas que indagan sobre un eventual balotaje entre estos candidatos, dan como favorita a Bullrich, los resultados podr\u00edan ser incluso m\u00e1s auspiciosos que los del escenario Milei versus Bullrich con la perspectiva de Bullrich imponi\u00e9ndose sobre Milei en la segunda vuelta, debido a que Massa pondr\u00eda un piso sin propuestas disruptivas\u201d, aport\u00f3 por su parte PPI.<\/p>\n\n\n\n

Cuesti\u00f3n de n\u00fameros<\/h2>\n\n\n\n

Claro que todos estos escenarios pueden presentar muchas diferencias a\u00fan dentro de si mismos, de acuerdo a los n\u00fameros. No es lo mismo una segunda vuelta en el que Milei consiga una distancia dif\u00edcil de remontar que empates t\u00e9cnicos. Con lo cual, dentro de cada uno, adem\u00e1s hay grados.<\/p>\n\n\n\n

\u201cL\u00f3gicamente no es lo mismo un balotaje en el que Milei saque 39% contra 30% de Massa, lo cual parecer\u00eda algo casi irreversible, que salga peleado, cada punto va a contar\u201d, dijo Salvador Vitelli <\/strong>de Romano Group.<\/p>\n\n\n\n

\u201cDe todas maneras, me parece que al escenario balotage Massa-Milei el mercado lo tiene incorporado en precios. <\/strong>Por eso, si Milei sacase algunos puntos extra, me parece que la econom\u00eda se puede llegar a deteriorar m\u00e1s fuerte por el hecho de que tambi\u00e9n el mismo candidato va a estar incentivado a que el deterioro econ\u00f3mico sea a\u00fan mayor por el hecho de que es su principal activo. Ahora bien, si hubiese posibilidades de masa dentro del ballotage, me parece que ese escenario va a esperar, o por lo menos el mercado no va a empezar a descontar tan fuertemente la victoria de Miley, por lo que ser\u00eda una transici\u00f3n un poco m\u00e1s calma que el escenario anterior\u201d, consider\u00f3 Vitelli.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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