{"id":371862,"date":"2023-02-27T17:03:15","date_gmt":"2023-02-27T20:03:15","guid":{"rendered":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/?p=371862"},"modified":"2023-02-27T17:03:19","modified_gmt":"2023-02-27T20:03:19","slug":"el-mundo-tiembla-ante-la-idea-de-un-super-dolar-que-impacto-podria-tener-en-la-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/el-mundo-tiembla-ante-la-idea-de-un-super-dolar-que-impacto-podria-tener-en-la-argentina\/","title":{"rendered":"El mundo tiembla ante la idea de un \u201cs\u00faper d\u00f3lar\u201d: qu\u00e9 impacto podr\u00eda tener en la Argentina"},"content":{"rendered":"\n

La Fed de Estados Unidos tiene problemas para contener a la inflaci\u00f3n y eso promete generar m\u00e1s subas de tasa que fortalezcan a la moneda norteamericana. Bonos, acciones y hasta d\u00f3lares financieros pueden acusar el efecto<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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A las complicaciones idiosincr\u00e1ticas del panorama financiero argentino se le sum\u00f3 en las \u00faltimas semanas un nuevo factor de cuidado.<\/strong> Las cosas no le est\u00e1n saliendo bien al banco central de los Estados Unidos, la Reserva Federal o \u201cFed\u201d en la jerga, en su lucha por moderar la inflaci\u00f3n. Y a pesar de la distancia eso es una mala noticia para la econom\u00eda local.<\/p>\n\n\n\n

El \u00faltimo viernes la medida de inflaci\u00f3n<\/strong> preferida por la Fed, el \u00edndice de gastos de consumo personal (PCE, por sus siglas en ingl\u00e9s) de enero, subi\u00f3 0,6% mensual en comparaci\u00f3n con 0,4% del mes previo. Una aceleraci\u00f3n inesperada que\u00a0volte\u00f3 a los principales indicadores de Wall Street\u00a0y, de rebote, pes\u00f3 sobre las acciones y bonos argentinos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Las nuevas cifras se publicaron una semana despu\u00e9s de que se diera a conocer el \u00edndice de precios al consumidor, que tambi\u00e9n mostr\u00f3 un repunte similar de la tasa de inflaci\u00f3n. Y viene de la mano de toda clase de comunicaciones de miembros del comit\u00e9 federal de mercado abierto de la Fed (FOMC) m\u00e1s la reciente publicaci\u00f3n de minutas de la \u00faltima decisi\u00f3n de tasa que indican que\u00a0los gobernadores del organismo tienen la idea fija:\u00a0no hay que frenar las<\/strong>\u00a0subas de tasa<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

De inmediato, la porci\u00f3n de los inversores que esperan una nueva suba de tasas de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria de 25 puntos b\u00e1sicos<\/strong> en la reuni\u00f3n de la Fed de marzo pas\u00f3 a ser 33%. S\u00f3lo un mes atr\u00e1s, apenas 2,8% esperaba eso seg\u00fan la CME Fed Watch Tool que calcula las probabilidades en el mercado de futuros de tasas de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

El fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense a nivel global <\/strong>que supone semejante apuntalamiento de la divisa asust\u00f3 a los inversores m\u00e1s afectos al riesgo. Son precisamente los que colocan sus tenencias en las vol\u00e1tiles acciones de Wall Street, los siempre tambaleantes papeles de empresas de pa\u00edses emergentes y, tambi\u00e9n, los que se animan a jugar con bonos soberanos argentinos a pesar de su larga historia de dificultades.<\/p>\n\n\n\n

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El fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense a nivel global que supone semejante apuntalamiento de la divisa asust\u00f3 a los inversores m\u00e1s afectos al riesgo<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

\u201cCrece la expectativa de que la Fed se vea forzada por la resistencia a una r\u00e1pida desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n a una estrategia de higher for longer<\/em>, lo cual afecta el apetito por riesgo global y adem\u00e1s suma riesgos a una recesi\u00f3n\u201d, dijo el analista Gustavo Ber<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u201cDicho escenario es adverso para los activos dom\u00e9sticos, ya que afecta de lleno a los emergentes, y adem\u00e1s se suma a la incertidumbre pol\u00edtica y econ\u00f3mica local, a partir de los serios desequilibrios a administrar en un a\u00f1o electoral. De ah\u00ed, que se vienen presentando m\u00e1s pesados luego de ensayar un anticipado trade <\/em>electoral apostando a un cambio de ciclo, pero ahora prevalece m\u00e1s la cautela y las estrategias defensivas\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Que el mercado empiece a esperar un \u201cs\u00faper d\u00f3lar<\/strong>\u201d\u00a0no es buena noticia ni para la Bolsa porte\u00f1a ni para los bonos soberanos<\/strong>. Tampoco para el m\u00e1s sensible de los activos: el peso argentino o, lo que es lo mismo, las\u00a0cotizaciones del d\u00f3lar<\/strong>\u00a0que operan sin restricciones como el contado con liquidaci\u00f3n o el d\u00f3lar MEP.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa se\u00f1al de que la baja en la inflaci\u00f3n ser\u00eda un camino mucho m\u00e1s arduo del que quiz\u00e1s de pensaba a comienzos del a\u00f1o es que va a haber mayores tasas de inter\u00e9s en los bonos del Tesoro americano y, por ende, un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte: despu\u00e9s del dato de PCE el real se depreci\u00f3 1,4% y el peso chileno m\u00e1s de 2,0%; eso no puede ser bueno para el peso argentino, que ya tiene sus propios problemas fundamentales\u201d, dijo\u00a0Francisco Mattig<\/strong>\u00a0de Consultatio Asset Management.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos soberanos<\/strong> argentinos y su contrapartida, el riesgo pa\u00eds<\/strong> que mide la sobretasa que pagan esos papeles en comparaci\u00f3n con similares estadounidenses, son quiz\u00e1s los activos m\u00e1s sensibles a las dificultades de la Fed para frenar la din\u00e1mica de precios. En las \u00faltimas ruedas protagonizaron, sin embargo, un sorpresivo rebote pero una mirada un poco m\u00e1s amplia prueba el da\u00f1o. Por ejemplo, dio por tierra con el programa de recompra de bonos que lanz\u00f3 el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

A mediados de enero, cuando se anunci\u00f3 la recompra por hasta USD 1.000 millones de los que se llevan usados m\u00e1s de USD 500 millones<\/strong>, los bonos soberanos cotizaban en paridades llegaban a rondar los USD 37 por cada USD 100 nominales. Esta semana cerraron en torno a USD 30 en toda la curva. El impulso que les dio la recompra se borr\u00f3 por completo e, incluso, ahora esos papeles est\u00e1n m\u00e1s baratos que en el punto de partida.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl programa de recompra de Massa tiene la particularidad de que comenz\u00f3 justo antes de que se retome el miedo a la inflaci\u00f3n <\/strong>(o mejor dicho, a una desinflaci\u00f3n no tan r\u00e1pida y menos lineal). Para tener como referencia: la tasa de bonos del Tesoro americano a 10 a\u00f1os estaba abajo de 3,40% el 18 de enero, cuando comenzaron las recompras, mientras que ahora est\u00e1 casi en 4,0%; en otras palabras, se compr\u00f3 en el pico de optimismo con los activos de riesgo (de los cuales los bonos argentinos son el ejemplo m\u00e1s extremo), es decir, se pag\u00f3 muy caro algo que ahora vale mucho menos\u201d, explic\u00f3 Mattig.<\/p>\n\n\n\n

Claro que la recompra, anunciada como un esfuerzo por recomponer el precio de los bonos ten\u00eda otros objetivos como m\u00ednimo paralelos. Blanqueaba, adem\u00e1s, la intervenci\u00f3n oficial en el mercado de bonos orientada a sostener ya no los precios de los papeles sino el tipo de cambio impl\u00edcito en ellos: el contado con liquidaci\u00f3n y el d\u00f3lar MEP.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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La se\u00f1al de que la baja en la inflaci\u00f3n ser\u00eda un camino mucho m\u00e1s arduo del que quiz\u00e1s de pensaba a comienzos del a\u00f1o es que va a haber mayores tasas de inter\u00e9s en los bonos del Tesoro americano y, por ende, un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte (Mattig)<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

En ese sentido, el contexto externo y las devaluaciones de monedas de pa\u00edses emergentes ponen presi\u00f3n sobre esos tipos de cambio<\/strong>, pero, en parte, resisten por estar intervenidos.<\/p>\n\n\n\n

La clave que miran en las mesas de dinero y de cambio en este momento es la promesa, anunciada por Massa, de conseguir un\u00a0pr\u00e9stamo del tipo REPO<\/strong>\u00a0de parte de bancos internacionales. El Gobierno lleg\u00f3 a dejar trascender tres ofertas en ese sentido.<\/p>\n\n\n\n

Con el Banco Central vendiendo reservas casi a diario, luego de superada la bonanza relativa de dos programas de \u201cd\u00f3lar soja\u201d, la posibilidad de sumar reservas por esa v\u00eda pod\u00eda generar algo de confianza en medio de las permanentes dudas cambiarias locales. Pero un REPO, en el que el Tesoro coloca bonos como garant\u00eda a cambio de un pr\u00e9stamo de corto plazo,<\/strong> depende mucho del valor de esos bonos: a m\u00e1s bajo el precio de esos papeles, mayor la emisi\u00f3n de deuda que hay que hacer para cubrir esa garant\u00eda. Y mayor el costo financiero.<\/p>\n\n\n\n

La idea de la inminente concreci\u00f3n de ese pr\u00e9stamo se desvaneci\u00f3 del mercado<\/strong>. Pero los movimientos imprevisibles de los papeles argentinos en las \u00faltimas horas todav\u00eda dejan margen a algunas especulaciones.<\/p>\n\n\n\n

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El BCRA sigue perdiendo reservas, las perspectivas de la cosecha no mejoran, la inflaci\u00f3n vuelve a acelerarse y el resultado fiscal de enero fue preocupante (PPI)<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

\u201cEs dif\u00edcil atribuir el rebote a factores externos: el \u00edndice BBG Emerging Market Index se mantuvo pr\u00e1cticamente estable esta semana manteniendo la p\u00e9rdida de 2,17% acumulada en febrero impactado por la suba de las tasas de 2 y 10 a\u00f1os en EE.UU. Tampoco es f\u00e1cil atribuirlo a una mejora de los fundamentals argentinos: <\/strong>el BCRA sigue perdiendo reservas, las perspectivas de la cosecha no mejoran, la inflaci\u00f3n vuelve a acelerarse y el resultado fiscal de enero fue preocupante\u201d, analiz\u00f3 un reporte de Portfolio Personal Inversiones.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLo cierto es que el rebote coincide con el viaje a Washington de funcionarios del equipo econ\u00f3mico de Sergio Massa.<\/strong> \u00bfHabr\u00e1n logrado avances con el REPO que busca cerrar el gobierno para fortalecer las reservas? Lo sabremos en los pr\u00f3ximos d\u00edas\u201d, agreg\u00f3 el an\u00e1lisis.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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