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El regreso de la corrida cambiaria que oblig\u00f3 al Banco Central este martes a gastarse casi 700 millones de d\u00f3lares de reservas para contener la moneda que ya supera en su cotizaci\u00f3n minorista los $26, golpe\u00f3 fuerte al Gobierno que cre\u00eda superada lo que denominaron \"turbulencia\". Fuentes al tanto de las tensiones confirmaron que el propio presidente Macri est\u00e1 \"muy preocupado\" por la nueva ola devaluatoria y su posible traslado a precios.<\/p>\n
Desde que el pasado jueves, el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, asegur\u00f3 que a partir del d\u00eda siguiente se volver\u00eda \"a una situaci\u00f3n normal de funcionamiento del r\u00e9gimen cambiario\", el d\u00f3lar subi\u00f3 un peso (3%) contra las previsiones oficiales, lo que renov\u00f3 las cr\u00edticas del sector privado contra la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
El ministro de Finanzas, Luis Caputo, en una reuni\u00f3n que mantuvo con banqueros el viernes pasado, dio por sentado que tras el acuerdo con el FMI el d\u00f3lar bajar\u00eda a los $23 y les advirti\u00f3: \"Los que compren a $25 van a perder mucha plata\".<\/p>\n
Sin embargo, el anuncio de la llegada de un desembolso de 15.000 millones de d\u00f3lares del Fondo, lejos de traer la confianza que esperaba el Gobierno, pas\u00f3 casi inadvertido por el mercado de divisas que sigui\u00f3 con presi\u00f3n alicista. Por lo que la \"situaci\u00f3n normal\" de Sturzenegger dur\u00f3 solo el viernes y el lunes, y este martes el Banco Central intervino con 695 millones de d\u00f3lares para hacer caer el d\u00f3lar a $25,75 en el segmento mayorista.<\/p>\n
Horas m\u00e1s tarde, Sturzenegger aclar\u00f3 en su comunicado de pol\u00edtica monetaria que: \"En lo que hace al r\u00e9gimen monetario, se ratifica la pol\u00edtica monetaria de metas de inflaci\u00f3n con la tasa de inter\u00e9s como instrumento y el esquema de flotaci\u00f3n cambiaria, con intervenciones eventuales ante din\u00e1micas disruptivas\".<\/p>\n
Consultados acerca de cu\u00e1l fue la din\u00e1mica disruptiva que justific\u00f3 el desembolso de reservas internacionales de hoy, desde el Banco Centra explicaron que \"En la \u00faltima media hora de ayer subi\u00f3 muy r\u00e1pido [el d\u00f3lar en el MULC] con poco volumen. Hoy arranc\u00f3 igual, se decidi\u00f3 intervenir y baj\u00f3 25 centavos\".<\/p>\n
En el mercado tienen otra lectura para la diferencia entre lo dicho y lo hecho por las autoridades del Banco Central. Por ejemplo, el economista en jefe de la consultora Radar asegur\u00f3 que: \"La autoridad monetaria est\u00e1 siendo muy poco clara y aumenta la incertidumbre. Si ten\u00e9s un plan, ten\u00e9s que mantenerlo; no podes cambiarlo d\u00eda a d\u00eda. \u00bfDefend\u00e9s $25? \u00bfFlotas? \u00bfDas liquidez al mercado? No se entiende mucho la estrategia, pero est\u00e1n jugando con fuego porque pueden generar alg\u00fan riesgo cambiario nuevamente. Creo que si entramos de nuevo en el juego de que el que invierte en pesos pierde, das de nuevo pauta para que caiga la demanda de pesos y los inversores vayan a d\u00f3lar\".<\/p>\n
Por otra parte, de acuerdo al economista y director de la consultora Eco Go, Federico Furiase: \"Ac\u00e1 es una cuesti\u00f3n de elegir entre costos; en este caso de comunicaci\u00f3n (por no dejar flotar como se anunci\u00f3) o de mayor suba del d\u00f3lar con corrimiento de expectativas de devaluaci\u00f3n e inflaci\u00f3n. Una vez que el mercado te baj\u00f3 el pulgar y que las condiciones del ajuste fiscal requieren de que acompa\u00f1e la pol\u00edtica la sabana qued\u00f3 muy corta\".<\/p>\n
\"Hasta que no lleguen al BCRA los pesos de Caputo que consigue v\u00eda la venta de d\u00f3lares en el MULC o la colocaci\u00f3n de bono en pesos (ara la precancelaci\u00f3n anticipada de las Letras Intransferibles), el instrumento de absorci\u00f3n de los pesos emitidos por la recompra de Lebacs a tasas altas (precios bajos) puede ser la venta de d\u00f3lares, sobre todo en contexto de presi\u00f3n cambiaria, aumento de expectativas de inflaci\u00f3n y aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, pagando un costo reputacional\", explic\u00f3 Furiase.<\/p>\n
En tanto, para el economista y director de FyE Consult, Hern\u00e1n Hirsch: \"La pol\u00edtica monetaria actual y el r\u00e9gimen de metas de inflaci\u00f3n vigente est\u00e1n generando inflexibilidad en la econom\u00eda y, no solo est\u00e1 inhibiendo el ajuste externo, sino que lo est\u00e1 incrementando ya que la pol\u00edtica cambiaria en t\u00e9rminos reales asociada al r\u00e9gimen de metas est\u00e1 impidiendo el ajuste del d\u00e9ficit externo porque est\u00e1 permanentemente atrasando el tipo de cambio v\u00eda inflaci\u00f3n\".<\/p>\n
\"Es inconsistente decir \u2018Vamos a flotar' e intervenir. Lo que dice el Banco Central con esta intervenci\u00f3n es que cree que el tipo de cambio alcanz\u00f3 un nivel de equilibrio razonable\", agreg\u00f3 Hirsch.<\/p>\n
Este es precisamente el mayor temor de Macri, que la inflaci\u00f3n no haya sido suficiente y por eso el enojo y el descontento. Es que si con el d\u00f3lar a $25 se quedaron cortos con la devaluaci\u00f3n, mucho m\u00e1s se le multiplica el peso de los intereses de deuda y de los insumos dolarizados a la econom\u00eda, mayor ser\u00e1 la recesi\u00f3n y m\u00e1s duro el ajuste. De hecho, fue el mismo Sturzenegger el que sostuvo que el d\u00f3lar a $25 estaba \"totalmente fuera de escala\" con la tasa de inter\u00e9s en 40% anual en pesos.<\/p>\n
Hoy, tambi\u00e9n el Banco Central dej\u00f3 la tasa de inter\u00e9s de referencia en 40% anual, aunque redujo el corredor de pases como parte de la \"normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria\" y continu\u00f3 con su nueva pol\u00edtica de achicamiento de la hoja de balance. Puntualmente, ya recompr\u00f3 $129.000 millones de las Lebacs que vencer\u00edan el pr\u00f3ximo martes 19: de los $663.000 millones que hab\u00eda el \u00faltimo supermartes, los vencimientos se redujeron a $534.000 millones, lo que signific\u00f3 una inyecci\u00f3n de unos $110.000 millones a la base monetaria, parte de ellos se fueron al d\u00f3lar.<\/p>\n
\"Desde el 10 de mayo, el Banco Central absorbi\u00f3 pesos por $58.700 millones por venta de d\u00f3lares al sector privado y $74.600 millones por venta de d\u00f3lares al Tesoro, absorbiendo pr\u00e1cticamente el total de la emisi\u00f3n monetaria generada por la recompra de Lebacs a tasas altas (precios bajos) y el desarme de pases y Leliqs\", explic\u00f3 Furiase a LPO. Y aunque de esta forma, Sturzenegger busca que la reestructuraci\u00f3n de activos y pasivos del Banco Central sea neutra, por la disparada del d\u00f3lar, para junio la inflaci\u00f3n ya se espera que supere el 3%.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n en alza y la devaluaci\u00f3n aceler\u00e1ndose en el mercado se multiplican las cr\u00edticas a Sturzenegger y la oposici\u00f3n ya se ha manifestado en contra de dotarlo de \"superpoderes\" al convalidar la propuesta de Carta Org\u00e1nica con los lineamientos del FMI. As\u00ed, para Macri esta ser\u00e1 otra batalla en el Congreso.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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