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El presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, afirm\u00f3 este mi\u00e9rcoles en la presentaci\u00f3n del Informe de Estabilidad Financiera que el sistema bancario est\u00e1 s\u00f3lido y neg\u00f3 que la fuerte suba del d\u00f3lar califique de \"corrida\". A su vez, reconoci\u00f3 que hubo errores de diagn\u00f3stico a la hora de cuantificar la magnitud del shock externo y que hubo tres etapas en la estrategia del Banco Central para hacer que la fuerte volatilidad golpeara a la econom\u00eda argentina. Con la tasa en 40%, para \u00e9l el d\u00f3lar qued\u00f3 demasiado alto.<\/p>\n
\"Corrida (cambiaria) no hubo y lo demuestra el informe que hemos presentado hoy sobre la situaci\u00f3n del sistema financiero. En todo caso, podemos decir que hubo turbulencias en el mercado cambiario\", asegur\u00f3 en la conferencia de prensa que brind\u00f3 esta tarde en el hist\u00f3rico edificio de la calle Reconquista.<\/p>\n
Se trat\u00f3 de una exposici\u00f3n sin precisiones de cambios de pol\u00edtica de cara al futuro: al igual que Macri, \u00e9l omiti\u00f3 cuantificar la mayor inflaci\u00f3n venidera y las medidas que tomar\u00e1 para darle credibilidad a la meta de inflaci\u00f3n. El pr\u00f3ximo martes dar\u00e1 m\u00e1s detalles en el Comunicado de Pol\u00edtica Monetaria.<\/p>\n
Seg\u00fan relat\u00f3 el presidente del Banco Central, en un primer momento consideraron que la fuerte salida de Lebacs hacia el d\u00f3lar obedec\u00eda a la decisi\u00f3n de inversores extranjeros de reordenar sus carteras para omitir \"la burocracia\" del impuesto a la renta financiera que entr\u00f3 a regir el 25 de abril, el mismo d\u00eda que la tasa de inter\u00e9s del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 a\u00f1os super\u00f3 el 3% y desat\u00f3 una ola de devaluaciones en todo el mundo emergente. En ese entonces decidieron sostener el tipo de cambio en $20,50 para \"darles salida\" a los fondos son que eso afectara el valor del d\u00f3lar.<\/p>\n
Cuando tomaron dimensi\u00f3n de la fuerza del shock internacional, optaron por desplegar una estrategia de reducci\u00f3n de la volatilidad y de acompa\u00f1amiento al mercado \"contra el viento\" haciendo ventas progresivas para suavizar los saltos en la divisa e incluso desembolsando 1000 millones de contratos de futuros de d\u00f3lar a precios que rondaron los $23,10. Y adem\u00e1s resolvi\u00f3 tres subas de tasas fuera de agenda hasta dejar la tasa de inter\u00e9s de referencia en 40% anual. \"Escuchamos al mercado y reaccionamos\", asegur\u00f3 Sturzenegger.<\/p>\n
Lo err\u00e1tico de esta pol\u00edtica fue muy criticado. M\u00e1s el hecho de haber vendido contratos de d\u00f3lar futuro a $23 para tres ruedas m\u00e1s tarde subir el d\u00f3lar a $25. En este sentido, Sturzenegger remarc\u00f3 que fue gracias a su intervenci\u00f3n de 9.000 millones de d\u00f3lares que la corrida lleg\u00f3 a su t\u00e9rmino y que, adem\u00e1s, no puede pensarse qu\u00e9 habr\u00eda pasado si no hubiera actuado de otra manera: \"Lo que no tenemos es el contraf\u00e1ctico\", asegur\u00f3.<\/p>\n
De acuerdo a Sturzenegger, reci\u00e9n con esta corrida \"se hizo mucho m\u00e1s evidente que [el mercado] no nos cre\u00eda\". La desconfianza en la pol\u00edtica monetaria del Banco Central en realidad ya se hab\u00eda disparado el 28 de diciembre, como horas m\u00e1s tarde reconoci\u00f3 el mismo Macri.<\/p>\n
Apurar el tipo de cambio al alza fue una se\u00f1al de desconfianza en la pol\u00edtica monetaria y as\u00ed lo ley\u00f3 Sturzenegger quien asegur\u00f3 que fue un \"mensaje del mercado para el Banco Central y para el (Poder) Ejecutivo, que nos ha hecho reflexionar y cambiar algunas cosas\", se\u00f1al\u00f3 el titular del ente monetario sin mayores precisiones antes de agregar que: \"Hemos vivido un par de semanas con bastante volatilidad que tiene que ver con factores externos y tambi\u00e9n factores internos\" y \"es nuestra obligaci\u00f3n interpretar el mensaje que envi\u00f3 el mercado\".<\/p>\n
La tercera etapa fue la del parate. Con el overshooting del lunes y el martes que llev\u00f3 el d\u00f3lar a $25. Esta s\u00ed fue una intervenci\u00f3n con \u00e1nimos de ponerle techo al d\u00f3lar, a diferencia de las otras que, en palabras de Sturzenegger, buscar \"acompa\u00f1ar al mercado\".<\/p>\n
En consecuencia, para la m\u00e1xima autoridad del Banco Central, con estas tasas y el d\u00f3lar a $25, el peso volvi\u00f3 a cobrar atractivo y \"un fondo\" del exterio decidi\u00f3 apostar por bonos en moneda local y vendi\u00f3 sus d\u00f3lares. Como adelant\u00f3 LPO en exclusiva, el fondo en cuesti\u00f3n fue Templeton y luego lo sigui\u00f3 BlackRock. De hecho, para Sturzenegger y sus c\u00e1lculos del juego d\u00f3lar\/tasa, el d\u00f3lar a \"$25 est\u00e1 totalmente fuera de escala\".<\/p>\n
Evidentemente el mercado no comparte los modelos econom\u00e9tricos de Sturzenegger. Este mi\u00e9rcoles, a minutos del cierre del mercado \u00fanico libre de cambios, la demanda se aceler\u00f3 cuarenta centavos y cerr\u00f3 la divisa en $24,29 en el segmento mayorista, volviendo a acercarse a $25, luego de una jornada tranquila debajo de $24. Como precis\u00f3 LPO, incluso con el d\u00f3lar a $25 el tipo de cambio real multilaterial (TCRM) -que se\u00f1ala la competitividad cambiaria de la econom\u00eda- se ubica 2% debajo del valor que tom\u00f3 tras la salida del cepo. Mientras que para igualar al d\u00f3lar de aquel entonces -descontando la inflaci\u00f3n en ambos pa\u00edses- la moneda estadounidense deber\u00eda estar a $24,56, ligeramente por encima de la cotizaci\u00f3n del cierre de hoy.<\/p>\n
Y aunque el ministro Dujovne ya haya reconocido que producto de la escalada de la divisa, la inflaci\u00f3n va a ser mayor que la proyectada y la actividad va a desacelerarse, este mi\u00e9rcoles Sturzenegger prefiri\u00f3 no dar n\u00fameros. En cambio, adelant\u00f3 la inflaci\u00f3n de mayo \"va a venir bastante por debajo de la de abril con mucha ayuda de los precios regulados, cuyo proceso de ajuste termin\u00f3\". \"La inflaci\u00f3n va para abajo, estamos convencidos de eso\", subray\u00f3 Sturzenegger al explicar que tras el reacomodamiento del d\u00f3lar y la reversi\u00f3n abrupta de los flujos de capitales de las \u00faltimas semanas, el Banco Central reaccion\u00f3 \"para asegurar que el proceso de desinflaci\u00f3n continua dentro de la pauta\" del 15% para este a\u00f1o., asever\u00f3 el titular del Central.<\/p>\n
Asimismo, reafirm\u00f3 la pol\u00edtica monetaria restrictiva, asegurando que \"superado este per\u00edodo de inestabilidad y turbulencia, el foco central del BCRA vuelve a ser encauzar el proceso de desinflaci\u00f3n\".<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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