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La entidad que preside Federico Sturzenegger decidi\u00f3 tomar con cautela el pedido de baja de las tasas de inter\u00e9s<\/p>\n
Desmintiendo a los que hablan de falta de coordinaci\u00f3n en el equipo econ\u00f3mico, ayer el Banco Central decidi\u00f3 no volver a bajar las tasas de inter\u00e9s de corto plazo. La decisi\u00f3n adoptada por el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria se aline\u00f3 as\u00ed con el Tesoro, que a fines de la semana pasada hab\u00eda salido a vender, a trav\u00e9s del Banco Naci\u00f3n, USD 400 millones para contener el tipo de cambio. La decisi\u00f3n adoptada por Federico Sturzenegger va en la misma direcci\u00f3n.<\/p>\n
En el comunicado divulgado ayer, el Central avis\u00f3 que seguir\u00e1 manejando con \"cautela\" ante las se\u00f1ales mixtas vinculadas con la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Hoy se divulgar\u00e1 el \u00edndice de precios de enero que podr\u00eda ubicarse cerca del 2%, mientras que ayer la ciudad de Buenos Aires difundi\u00f3 el 1,6%. Por lo tanto, decidi\u00f3 mantener las tasas de inter\u00e9s cortas en niveles de 27,25%, interrumpiendo as\u00ed la reducci\u00f3n que hab\u00eda iniciado a principios de a\u00f1o.<\/p>\n
A\u00fan antes de conocerse la decisi\u00f3n del Central fue notorio ayer el ingreso de d\u00f3lares por parte de bancos extranjeros para retomar la inversi\u00f3n ganadora del a\u00f1o pasado: el \"carry trade\", o sea apostar por los rendimientos de bonos en pesos (como el caso de las Lebac), y otros t\u00edtulos emitidos en moneda local.<\/p>\n
Con tasas al 27,25% anual y el aumento del tipo de cambio real, se recupera el atractivo de los apuestas en pesos. S\u00f3lo un agravamiento de las condiciones internacionales alterar\u00eda esa ecuaci\u00f3n.<\/p>\n
La combinaci\u00f3n de tasas que siguen elevadas en relaci\u00f3n a la inflaci\u00f3n esperada y el salto que tuvo el d\u00f3lar desde fin de a\u00f1o (pas\u00f3 pr\u00e1cticamente de 17,50 a 20 pesos) es una invitaci\u00f3n para los que quieren retomar una apuesta que arroj\u00f3 fuertes retornos el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Recuperar el atractivo de la inversi\u00f3n en moneda local est\u00e1 en l\u00ednea, en este caso, con las necesidades de financiamiento con que tiene el Gobierno en este 2018. Ante un escenario de tasas m\u00e1s altas en Estados Unidos, el ministro de Finanzas, Luis \"Toto\" Caputo, fue preparando el terreno para tomar m\u00e1s deuda en el mercado local y en pesos.<\/p>\n
El detalle en este caso es que s\u00f3lo una parte de los compradores de esos t\u00edtulos en moneda local son inversores institucionales (como compa\u00f1\u00edas de seguros o fondos comunes de inversi\u00f3n) y el p\u00fablico. El resto, y en proporciones crecientes, son extranjeros que ingresan las divisas para aprovechar la bicicleta financiera.<\/p>\n
Claro que para eso la tasa en moneda local se deben dar dos condiciones: una volatilidad mucho menor del d\u00f3lar y tasas de inter\u00e9s que se mantengan por encima de la inflaci\u00f3n. Esas dos condiciones parecieran estar presentes ahora. Ayer fue notorio el ingreso de divisas por parte de bancos extranjeros, en muchos casos para volver al negocio de tasa.<\/p>\n
Ayer fue notorio el ingreso de divisas por parte de bancos extranjeros, en muchos casos para volver al negocio de tasa
\nEl d\u00f3lar en Brasil tuvo una ca\u00edda significativa (es decir se apreci\u00f3 el real) y esto aumenta el margen para un escenario de estabilidad cambiaria. El tipo de cambio real est\u00e1 ahora en sus niveles m\u00e1s altos en m\u00e1s de un a\u00f1o. Para adelante, resulta poco probable que la divisa aumente m\u00e1s que la inflaci\u00f3n (tras haberla superado claramente desde diciembre) y lo m\u00e1s probable incluso es que se termine atrasando.<\/p>\n
A diferencia de lo que sucedi\u00f3 en 2016 y parte del 2017, ahora las emisiones en moneda local a tasa fija lucen inviables. Como qued\u00f3 demostrado en la \u00faltima colocaci\u00f3n de la semana pasada, ahora se emiten bonos en moneda local ajustados por tasa Badlar o por la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n m\u00e1s un rendimiento adicional.<\/p>\n
Aunque en esta oportunidad el BCRA dej\u00f3 sin cambios las tasas, el mercado asume que en los pr\u00f3ximos meses habr\u00e1 nuevas reducciones.<\/p>\n
Seg\u00fan un reporte de Max Valores, \"el Banco Central reasumir\u00eda la baja de la tasa hasta reducirla 200 puntos b\u00e1sicos hasta mayo. Luego, entre mayo y septiembre se tomar\u00eda una pausa y quedar\u00eda en niveles de 25% anual, ante las dificultades para bajar la inflaci\u00f3n n\u00facleo de los niveles de 1,3% mensual\".<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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