![\"dolares](\"http:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-content\/uploads\/2017\/07\/dolares-alza.png\")
<\/a><\/p>\nEl d\u00f3lar cerr\u00f3 ayer en su mayor nivel del a\u00f1o, a $ 19,45 en las pizarras de los bancos. La suba acumulada en diciembre ya super\u00f3 el 10%. El aumento de la meta de la inflaci\u00f3n que decidi\u00f3 la Casa Rosada y la inmediata baja de las tasas en pesos le dieron un gran impulso a la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n
Si la divisa est\u00e1 ahora cara o barata depender\u00e1 de qui\u00e9n opine. Para una empresa con dificultades para competir puede considerar que sigue bajo, mientras que a un importador le puede resultar car\u00edsimo.<\/p>\n
Por eso, la mejor manera para dar una respuesta es seguir el Indice de Tipo de Cambio Real Multilateral que elabora el Central. Este indicador tiene en cuenta el valor nominal del d\u00f3lar, pero tambi\u00e9n muchas otras variables: la inflaci\u00f3n acumulada y c\u00f3mo se comportaron ambas variables con todos los pa\u00edses con los que comercia la Argentina. Y de esta lectura se pueden sacar interesantes conclusiones.<\/p>\n
En pocos d\u00edas, y especialmente ayer, el tipo de cambio real multilateral tuvo un gran envi\u00f3n. Desde un nivel m\u00ednimo a principios de diciembre salt\u00f3 de 85 hasta los 94,2 puntos. Cuanto m\u00e1s alto, significa que el tipo de cambio aument\u00f3 o, lo que es lo mismo, que el peso est\u00e1 m\u00e1s depreciado.<\/p>\n
Con esta fuerte suba en pocas semanas, el d\u00f3lar en t\u00e9rminos reales volvi\u00f3 pr\u00e1cticamente a los valores que ten\u00eda antes de las PASO, a fines de julio, cuando peg\u00f3 un salto desde niveles menores a $ 16 hasta $ 18. En aquel momento hab\u00eda sido la candidatura de Cristina Kirchner la que hab\u00eda generado el s\u00fabito salto de la divisa. Antes de eso, a mediados de junio, tambi\u00e9n las cr\u00edticas a la conducci\u00f3n econ\u00f3mica pasaban por un tipo de cambio cada vez menos competitivo que amenazaba sobre todo a los sectores que deben salir a competir al mundo.<\/p>\n
Diez d\u00edas antes de las PASO, el Banco Central sali\u00f3 a intervenir para evitar un salto mayor de la divisa y evitar m\u00e1s zozobra justo antes de la votaci\u00f3n. Desde entonces el tipo de cambio se hab\u00eda mantenido por debajo de $ 18 hasta el salto de la \u00faltima semana.<\/p>\n
\u00bfA qu\u00e9 nivel se encontraba al tipo de cambio real multilateral a fines de julio? Hab\u00eda llegado a un m\u00e1ximo de 95,7, es decir que los $ 18 de aquel entonces son pr\u00e1cticamente equivalentes a los $ 19,45 actuales. En otras palabras, la divisa recuper\u00f3 los niveles m\u00e1ximos del a\u00f1o. De este an\u00e1lisis se deduce que el atraso cambiario de los \u00faltimos meses qued\u00f3 atr\u00e1s y que la divisa tiene ahora un valor mucho m\u00e1s \"justo\".<\/p>\n
Desde ese punto de vista podr\u00eda interpretarse que no tendr\u00eda demasiado recorrido alcista por delante. Pero hay otros aspectos para tener en cuenta. Uno de relevancia es que en esta \u00e9poca del a\u00f1o hay mucha demanda de divisas de aquellos que viajan al exterior por vacaciones y esto coincide adem\u00e1s con la disminuci\u00f3n del ingreso de d\u00f3lares del sector agroexportador. Adem\u00e1s, el relajamiento de la pol\u00edtica monetaria, expresado en una rebaja de las tasas de Lebac en el mercado secundario, volvi\u00f3 menos atractiva la inversi\u00f3n en pesos e invita a pasarse al d\u00f3lar.<\/p>\n
Hay otro aspecto no menos importante para tener en cuenta y que tambi\u00e9n evidencia que el d\u00f3lar dej\u00f3 de estar atrasado. Surge de un an\u00e1lisis que realiza el economista de la Universidad Di Tella, Eduardo Levy Yeyati, que viene siguiendo casi d\u00eda a d\u00eda cu\u00e1nto le cuesta al Central la emisi\u00f3n de Lebac versus la ganancia de acumular reservas.<\/p>\n
Si bien el BCRA enfrenta un elevado costo por las altas tasas de Lebac, del otro lado obtiene una ganancia por la inversi\u00f3n de las reservas y tambi\u00e9n por evoluci\u00f3n del mercado cambiario. Esto se debe a que las reservas en d\u00f3lares son expresadas en pesos al tipo de cambio correspondiente. \"De este an\u00e1lisis surge \u2013explica Levy Yeyati- que el valor del d\u00f3lar que hoy equilibra el costo de las Lebac con la ganancia de las reservas es de $ 19\". Por lo tanto, a $ 19,45 el BCRA ya dej\u00f3 atr\u00e1s la p\u00e9rdida \"cuasifiscal\" y hasta estar\u00eda ganando plata. La contracara de esta ganancia para la autoridad monetaria es la p\u00e9rdida de los que apostaron al \"carry trade\", es decir las elevadas tasas en pesos con un d\u00f3lar planchado. Pero en diciembre tuvieron un dur\u00edsimo golpe: las Lebac rindieron un 2,5% en promedio contra un d\u00f3lar que subi\u00f3 m\u00e1s de 10%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Seg\u00fan el tipo de multilateral, la divisa casi lleg\u00f3 a los m\u00e1ximos del a\u00f1o en valores reales. Adem\u00e1s, con la suba de la cotizaci\u00f3n el BCRA ya compens\u00f3 el costo de las altas tasas de LEBAC El d\u00f3lar cerr\u00f3 ayer en su mayor nivel del a\u00f1o, a $ 19,45 en las pizarras de los bancos. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":124903,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_stopmodifiedupdate":false,"_modified_date":"","inline_featured_image":false,"spay_email":"","jetpack_publicize_message":""},"categories":[5],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-content\/uploads\/2017\/07\/dolares-alza.png","jetpack_publicize_connections":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/151991"}],"collection":[{"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=151991"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/151991\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":151992,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/151991\/revisions\/151992"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/media\/124903"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=151991"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=151991"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/notinor.com\/jujuy\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=151991"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}